1安乃达（603350）(沪市主板)

　　申购代码：732350

　　股票代码：603350

　　发行价格：20.56

　　发行市盈率：18.02

　　行业市盈率：16.82

　　发行规模：5.96亿元

　　主营业务：专业从事电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售

　　公司其他重要信息如下图所示：

　　点评：行业前景方面，从下游情况看，2020-2022年，国内电动两轮车的销量分别为4760.00万辆、4975.00万辆、6070.00万辆，复合增长率达到12.93%。国内电动两轮车行业进入成熟发展期后，在以雅迪、爱玛、台铃等行业龙头企业的引领下，性能、舒适性、外观设计、长续航等差异化因素将激发消费者的特定需求，预计未来行业还将迎来新一波增长。

　　公司业绩方面，2021-2023年，公司实现营业收入分别为11.8亿元、13.98亿元和14.27亿元，同比增幅分别为53.40%、18.46%和2.12%；实现扣非净利润分别为1.24亿元、1.51亿元和1.32亿元，增幅分别为63.12%、27.77%和-16.31%。可以看出，公司业绩增速在逐年放缓。2024年1-3月，安乃达主要经营业绩同比均下降，营业收入同比下降超过10%，营业利润和净利润分别下降8.74%与4.93%。

　　募资情况方面，据招股书(上会稿)，公司原计划募资额为10.39亿元，分别用于安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目(3.01亿元)、电动两轮车电驱动系统扩产项目(3.35亿元)、研发中心建设项目(1.03亿元)、补充流动资金(3亿元)。以此次20.56元/股的发行价计算，公司此次实际募资约5.96亿元，与原计划相比大幅少募约43%。

　　回顾2023年的新股情况，全年上市新股313只，首日破发52只，首日破发比率约17%。其中，主板全年上市新股59只，首日破发2只，首日破发比率约3%。2024年以来，上市42只新股中，仅1只首日破发。

　　从估值看中国汽研，公司发行市盈率略高于行业平均值，且近年来业绩增速持续放缓，有一定破发风险，但考虑到近期新股赚钱效应明显，综合判断安乃达首日破发概率较小。